البيتكوين ونموذج المخزون إلى التدفق (S2F).

نموذج المخزون إلى التدفق

يعد نموذج المخزون إلى التدفق مقياسًا مرجعيًا شائعًا يشير إلى العرض الجديد للأصل الذي يتم إنشاؤه، بالنسبة إلى العرض الحالي. يتم التعبير عن هذه النسبة بشكل عام على أنها الزيادة السنوية في العرض على أساس النسبة المئوية، أو على أنها عدد السنوات اللازمة لمضاعفة العرض على أساس معدل الإنتاج الحالي.

وهذا النموذج أكثر ملاءمة للأصول التي تستمد قدرا كبيرا من قيمتها من الندرة. تعتمد أسواق الذهب بشكل كبير على المخزون والتدفق للأصل لتحديد قيمته السوقية العادلة.

المخزون إلى التدفق وسعر الأصول

يعد حساب القيمة السوقية العادلة للأصول التي ليس لها تدفقات نقدية شكلاً فريدًا من أشكال التحليل. إذا كان عرض الأصل يمكن التنبؤ به إلى حد ما، فيمكن للمستثمرين تقدير سعر التوازن المستقبلي على أساس الطلب. ومع ذلك، فإن سعر الأصل نفسه يمكن أن يؤثر أيضًا على العرض الجديد للأصل، مما يؤدي إلى تعطيل الحساب.

على سبيل المثال، يبلغ سعر أونصة الذهب حوالي 2000 دولار. عند هذا السعر، هناك العديد من الشركات التي تعمل في عمليات تعدين الذهب المربحة والتي ستستمر في استخراج الذهب الجديد وزيادة العرض. إذا ارتفع سعر الذهب إلى 10.000 دولار للأونصة، فإن أرباح تعدين الذهب ستزداد بشكل كبير. وهذا من شأنه أن يخلق حوافز للشركات القائمة لاستخراج الذهب بمعدل أسرع والشركات الجديدة لبدء عمليات التعدين. ستؤدي زيادة الطاقة المخصصة لتعدين الذهب إلى زيادة العرض، مما يؤدي إلى انخفاض سعر التوازن.

إن قدرة الأسواق على تنظيم العرض على أساس سعر الأصل سيكون لها تأثير استقرار على السعر الفوري للأصل. وهذا يجعل من الصعب على السعر أن يرتفع بسرعة، لأنه على المدى الطويل يمكن زيادة عرض الأصل بشكل كبير، مع تلبية العرض الجديد لبعض الطلب الجديد.

المخزون إلى التدفق والبيتكوين

تبلغ الزيادة السنوية في المعروض من البيتكوين حوالي 1.7٪ في عام 2021، أي أعلى بقليل من معدل الذهب البالغ 1.6٪. على عكس الذهب، سينخفض ​​معدل زيادة البيتكوين إلى الأبد، ليصل في النهاية إلى 0 بمجرد الوصول إلى الحد الأقصى الثابت للبيتكوين البالغ 21 مليون بيتكوين.

على المدى القصير، يكون العرض الجديد للبيتكوين من الإعانات الجماعية متسقًا للغاية، وبالتالي فإن المعدل النسبي لزيادة العرض يتناقص ببطء، بسبب الزيادة في العرض الحالي. بالإضافة إلى ذلك، يتم تخفيض دعم الكتلة إلى النصف كل 4 سنوات، مما يقلل بشكل كبير من كمية البيتكوين الجديدة التي يتم إنشاؤها.

لا يتغير المعروض الجديد من البيتكوين نتيجة للتغيرات في السعر. مع ارتفاع سعر البيتكوين، سيتم تخصيص المزيد من الموارد لتعدين العملة. ومع ذلك، فإن شبكة البيتكوين تنظم صعوبة تعدين الكتل الجديدة، مما يضمن اتساق معدل العرض الجديد.

ويعني تعديل الصعوبة أنه لا يمكن تغيير معدل العرض الجديد لتلبية الطلب. حتى لو زاد الطلب على البيتكوين بشكل كبير، فلن يكون هناك عرض إضافي لتلبية هذا الطلب الجديد. تسمح السياسة النقدية المتسقة للغاية للبيتكوين لسعر الأصل بالزيادة بشكل كبير عندما تكون هناك زيادات في الطلب، خاصة عندما يحتفظ بأجزاء كبيرة من المعروض المعدَّن من قبل أشخاص لا يرغبون في البيع.

سعر البيتكوين

نماذج المخزون إلى التدفق التي تهدف إلى التنبؤ بسعر البيتكوين لها عمومًا سعر مستهدف يمثل عاملاً أسيًا لتدفق المخزون من البيتكوين. وينتج عن ذلك أهداف سعرية تشير إلى عوائد أعلى بكثير مما يمكن أن يتوقعه المستثمرون من الاستثمارات النموذجية. ولم يقبل السوق ككل هذه النماذج. إذا حدث ذلك، فسيكون هناك المزيد من الاستثمار في البيتكوين وسيرتفع السعر بحيث يكون للتنبؤات من المخزون إلى التدفق عوائد مماثلة للاستثمارات الأخرى.

على الرغم من أنه يمكن مطابقة نموذج المخزون إلى التدفق بشكل جيد إلى حد ما مع أسعار البيتكوين التاريخية، إلا أنه لا يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا أن يكون بمثابة مؤشر واحد للأسعار المستقبلية. ومع ذلك، فإن النموذج يوفر مقياسًا موحدًا للندرة، والذي يمكن استخدامه لمقارنة البيتكوين بالأصول النادرة الأخرى. بالإضافة إلى ذلك، يسلط النموذج الضوء على الاستقرار الشديد للسياسة النقدية لبيتكوين.